Профиль инвестора Invest_Palych | Тинькофф Инвестиции Пульс

Ого, акции ЕМЦ 🩺 ушли ниже 600 рублей. Очень хочется посмотреть на полноценный отчет за первое полугодие с консолидацией Семейного доктора и Скандинавии. Долгосрочно актив очень нравится по текущим из-за рядов факторов: [1] Компания вышла из анабиоза перейдя в активным M&A. В секторе много компаний на покупку (ФАС не будет препятствовать), главное только не переплачивать 😁 [2] У компании безумная рентабельность, а также незначительные риски по операционному бизнесу в отличии от других компаний. [3] Нет потребности в оборотном капитале, в значительном Capex, нулевая ставка налога, а также отсутствуют повышенная долговая нагрузка. Если господин Мордашов захочет реплицировать корпоративные практики Ленты и Северстали на ЕМЦ, то актив спокойно может стоить на 50% дороже!

Отмечу следующие события уходящей недели: — МOEX падает 🏦. Индекс Московской биржи 18 НЕДЕЛЮ ПОДРЯД закрывает в минус - это ли не успех, который невозможно повторить, да и подобных прецедентов вроде еще не было в мировой истории ни на одном фондовом рынке. У нас уникальный фондовый рынок, который выполняет свою функцию реверсивно, делая инвесторов только беднее 🌚 — Полюс в нокауте ⛏. Котировки акций Полюса отправились в глубокий нокаут из-за моратория на выплату дивидендов до 2030 г. Мораторий связан с двумя негативными факторами: [1] Вход в пиковую стадию по Capex Сухого Лога, поэтому зарабатываемой EBITDA не будет хватать для выплаты дивидендов без использования долговой нагрузки. [2] До Полюса через Керимова вероятно доведена информация о будущих налоговых изменениях в стиле Транснефти 2024 или Газпрома 2022 года. Если бы не короткий горизонт планирования на рынке, то после значительной коррекции Полюс мог бы быть интересен для долгосрочных инвесторов (сейчас полное игнорирование в оценке Сухого Лога и 30% казначейского пакета), а так восприятие рынком компании будет на уровне Газпрома, который стал интересен только спустя 4 года после последней выплаты дивидендов... — Рост цен на бензин ⛽️. Очень напрягает ситуация с бензином, что уже официально отражается в данных, публикуемых консервативным Росстатом, по росту цен на топливо. Фактор безумно проинфляционный + маржа отдельных компаний рискует очень сильно пострадать в 3 квартале 2026 года. Очень надеюсь, что ЦБ не додумается решать проблему дефицита топлива через повышение ставки (НПЗ не починятся, а спрос на топливо не изменится), хотя cама некомпетентность Андрюша Ганган в своих циферках может найти положительную корреляцию... — Бюджет за июнь ❇️. Наконец-то бюджет за месяц был закрыт с профицитом (280 млрд рублей), хоть где-то хорошие новости, но нет уверенности в устойчивости тренда... — Байбек Циана 📱. Все бОльшее число компаний видит сильно упавшие котировки собственных акций, поэтому объявляет о программах байбека. Теперь Циан объявил о байбеке до 4 млрд рублей - огромная сумма для компании с капитализацией в 40 млрд рублей. Байбеки, это, конечно, здорово, но в байбеках есть три скрытых риска: [1] Выкупленные акции могут быть переданы менеджменту в качестве вознаграждение вместо гашения. [2] Направление кэша на выкуп может значительно снизить ближайшие дивидендные выплаты. [3] Выкуп может проходить не через стакан, а у нужных акционеров.

Отмечу следующие события уходящей недели: — МOEX падает 🏦. Индекс Московской биржи 17 НЕДЕЛЮ ПОДРЯД закрывает в минус - это ли не успех, который невозможно повторить, да и подобных прецедентов вроде еще не было в мировой истории ни на одном фондовом рынке. У нас уникальный фондовый рынок, который выполняет свою функцию реверсивно, делая инвесторов только беднее 🌚 — Тряска в Транснефти ⛽. Акции Транснефти приуныли к концу недели - на дворе июль, а рекомендации по дивидендам за 2025 год до сих пор нет. Коррекцию в акциях связываю с двумя основными моментами: [1] Размер дивиденда за 2025 год может быть скорректирован в меньшую сторону от ожиданий рынка из-за списаний основных средств в результате прилетов БПЛА в 2026 году [2] Акции Транснефти воспринимаются рынком как квазиоблигации, а доходности по ОФЗ заметно подросли в последнее время... — Capex Северстали 💿. Компания Северсталь планирует на 2027 год Capex в размере 85 млрд рублей, что в 2 раза меньше значений 2025 года. Делается этого для того, чтобы удержать FCF от похода в отрицательную зону. Не видим оснований для разговоров о переохлаждении экономики (С) А. Ганган — Залог АФК 💰. АФК Система получила от ВТБ 320 млрд рублей в рамках залога пакета акций Озон для погашения долга корпоративного центра (долг корпоративного центра приближается к 400 млрд рублей). Не знаю, почему кто-то нашел идею в акциях АФК, так как конструкция давно выглядит как колосс на глиняных ногах с огромным долгом на плечах - все более или менее приличные активы уйдут банкам (Элемент уже ушел, Озон на подходе). — Консолидация ЕМЦ 🩺. ЕМЦ завершила консолидацию клиник Скандинавия. По результатам Севергрупп получил 20,9% акций ЕМЦ, отдав взамен 100% акций Скандинавии. Выгодная сделка для Севергрупп, но не для миноритариев. Хочется увидеть результат консолидации в отчете за 1 полугодие 2026 года!

Московская биржа 🏦. Случилось чудо! Совсем скоро акции Мосбиржи будут отсекаться с дивидендом в 19 рублей (11% доходность) за 2025 год. В преддверии данного события расскажу о своих субъективных ожиданиях по Мосбирже на 2026 год, так как появилось сразу две новых позитивных вводных из отчета за 1 квартал 2026 года. 📌 Что в отчете — Комиссионный доход. Вырос с 18,5 до 21,5 млрд рублей - плюс 16% год к году, закономерный результат, так как количество рублевых фантиков увеличивается, поэтому комиссии будут только расти, народ активно несет деньги в бонды и фонды денежного рынка. Ну и особенно легализованное казино благодарно лудикам, торгующим фьючерсами на сырье 24 на 7. — Процентный доход. Вырос с 11,1 до 13,1 млрд рублей - тоже отличный результат на фоне смягчения ДКП, но клиентские остатки нормализовались. С учетом отсутствия значительного маневра у ЦБ по дальнейшему снижению ставки Мосбиржа может без проблем зарабатывать +-12 млрд рублей в квартал от данного направления. — Операционные расходы. Cлучилось невероятное чудо - на фоне растущих доходов при Витеньке Жидкове перестали расти расходы на маркетинг (нормализовались до 6% от общих доходов) + не было роста расходов на ФОТ (отсутствие найма нового офисного планктона). Кто-то может резонно спросить:''А почему вдруг расходы на маркетинг не выросли?". Скорее всего была следующая причина - наш ''любимый'' Витя Жидков был очень-очень расстроен урезанным личным бонусом за плохие результаты по прибыли в 2025 году. Чтобы не пролететь два года подряд по бонусам Витя выбрал деньги в личном кармане, а не дальнейшее раздувание расходов на Финуслуги без отдачи. — Чистая прибыль и дивиденды. Из-за роста выручки в отсутствие роста расходов случилась приятная магия двойная магия для прибыли с ростом с 13 до 17 млрд рублей. Если не будет неожиданных закидонов менеджмента по расходам, то без проблем должны как минимум повторить дивиденд за 2025 год в 20 рублей. 📌 Мнение о компании 🧐 Отчет за 1 квартал очень понравился и внешние риски для доходов почти отсутствуют + в комиссионных доходах будут переписываться новые максимумы. Как только прекратились шизоидные выходки со стороны менеджмента, так сразу улучшилась прибыль, поэтому строю позитивные ожидания на 2026 год и будущие дивиденды. Хотя очередной слив денег недавно произошел - свозить блогеров в Абрау - Дюрсо и на Озон Арену прям "очень-очень нужно было"... Вывод: отчет понравился и какого-то негатива кроме плато по процентным доходам и ''гениальных'' идей Вити Жидкова не видно. Субъективное мнение по акции - отличный вариант по текущим отметкам для дивидендного портфеля.

Дивидендный июль. Есть ли интересные имена 😮 Наступает главный сезон по выплате дивидендов - июль с выплатами за 2025 год и 1 квартала 2026 года. Собрал приличную подборку из компаний с дивидендами больше 5% и добавил короткое субъективное мнение по каждой компании. 📌 Огромный список из компаний — Газпромнефть. Приличный дивиденд в 28 рублей (6,4%) за 2 полугодие 2025 года. Учитывая неплохую конъюнктуру и повышенный пейаут жду бОльшего дивиденда за 1 полугодие 2026 года. Отличный актив для портфеля! — ИКС 5. Заплатят неожиданно большой дивиденд в 245 рублей (11%), что стало возможно из-за урезания Capex, повышенных запросов мажоритария и наращивания NET DEBT / EBITDA. Отличная бумага для дивидендного портфеля. — МТС. Дивидендная доходность в 16% - это, конечно, круто, но чем это лучше ОФЗ? Тем более для выплаты дивидендов за 2025 год не хватает FCF, поэтому продается доля в башенном бизнесе и привлекается долговое финансирование. При индексе ниже 2300 неинтересен МТС! — Мосбиржа. Падение по процентным доходам остановилось + прекратился неадекватный рост расходов на маркетинг, поэтому жду за 2026 год дивиденд на уровне дивиденда за 2025 год в 20 рублей (12% доходность). Еще одна отличная бумага для дивидендного портфеля. — МТСБ. Вечно снижающийся кредитный портфель вкупе со стагнирующими комиссионными доходами = катастрофа для банка. Ну хотя бы без выпуска допки выплатят 96 рублей дивидендов (9%) в этот раз. Худший банк из списка! — Башнефть - П. Небольшой дивиденд в 69 рублей (8%) за 2025 год, вот только компания может приятно удивить по итогам 2026 года, но нужно подождать год в вакууме, так как новостей и промежуточных отчетов у компании не выходит... — НМТП. Стабильная и понятная дивидендная бумага с 14% доходностью за 2025 год, за 2026 год будет примерно такой же дивиденд в +-1 рубль, но без всякого привлечения долга как в случае МТС. — ЛСР. Не отошли от ежегодной выплаты в 78 рублей, да доходность прекрасная в 13,7%, вот только у компании отвратительный мажоритарий и нет уверенности по выплате в следующем году. — Мосэнерго. Обманчиво высокий дивиденд в 14,7% - на выплату дивидендов уйдет в 2 раза больше чистой прибыли за 2025 год. Непредсказуемый и непрозрачный эмитент. — Совкомфлот. Компания заработала 0 рублей за 2025 год, но все равно выплатит авансом дивиденд в 4,8 рубля (6,5%) за хорошие будущие результаты 1 полугодия 2026 года. Нет уверенности в стабильности хорошей конъюнктуры по мировым ставкам на фрахт, поэтому акции сильно проигрывают в привлекательности НМТП. — Аэрофлот. Огромная доходность для Аэрофлота в 14%, вот только следующий вероятно будет сильно ниже из-за слабых результатов 2026 года, да и выглядит все это как попытка продать компанию подороже перед приватизацией 23% акций. Неинтересно! — ДомРФ. Актив, который смог приятно удивить ростом котировок, вот только доходность в 11% за 2025 год уже ниже Сбера + жду в будущем реализации рисков, связанных со строительной отраслью, поэтому предпочитаю зеленый банк, проверенный годами. — Ростелеком. Из-за коррекции акций дивиденд в 2,7 рубля перестал быть маленьким - превысил 6% по итогам провального 2025 года. Думаю, что у фанатов компании наконец-то появилась хорошая точка для входа, так как впереди ждет нормализация процентных расходов и рост будущих дивидендных выплат. — Базис. 7% доходность - это неплохо для IT-компании, но трудно предсказывать результаты компаний из сектора в 2026 году, поэтому обхожу стороной. — ВТБ. У ВТБ наконец-то сформировался устойчивый тренд на ежегодную выплату дивидендов (13,6% в этом году), правда опять попутно делают допэмиссию. Сколько бы свечек за здравие ВТБ не ставил бы Юрченко, лезть сюда не хочется! — Сбер. Стабильная классика с доходностью в 12,6%, которая обязана быть у каждого инвестора в портфеле, пока дивиденд за 2026 год рисуется больше дивиденда за 2025 год. Вывод: из-за коррекции индекса появилось приличное число акций с двузначной дивидендной доходностью.

Отмечу следующие события уходящей недели: — Движение в долларе💵. Доллар за последний месяц укрепился с 70 до 77 рублей (+10%), вроде идет обычное возвращение в норму, но есть ряд важных моментов, которые сопутствовали этому: [1] Открытая форточка по выходу нерезидентов, конвертировавших полученные рубли в валюту. Отдельный привет Алор Плюсу, хотя уже корректнее говорить Алор Минус 😁 [2] Снижение притока экспортной выручки из-за нормализации цен по нефти ниже 80 долларов по бренту с попутным возвращением дисконтов на юралс. [3] Отток валюты из-за необходимости импортировать бензин в последние недели. Несмотря на рост на 10% по валюте за последний месяц пока не вижу смысла выходить из валютных активов. Отдельно напрягает сильная коррекция в ОФЗ - видимо конструкция через РЕПО с валютой у кого-то поломалась. — Санкции Клюкина 🏦. Хорошие новости для акционеров Совкомбанка - США сняли санкции с Михаила Клюкина. Новость хороша тем, что это означает, что Клюкин перестал быть держателем акций Совкомбанка. В июле 2025 года Клюкин выставил 5% акций Совкомбанка на продажу через Авито, но, конечно, же таким образом никто акции не купил, поэтому ''наш'' Миша стал выходить из акционеров Совкомбанка через стакан = повышенное давление на котировку, что загнало акции до неприличных значений на фоне будущих результатов за 2026 год. Если не будет внешнего супер-негатива, то cубъективно думаю, что акции Совкомбанка достигли дна. В этой истории больше поражает не продажа акций через стакан, а то, что ''наш гений'' додумался разместить такое объявление на Авито. Миллиардное состояние не дает человеку дополнительных баллов к IQ. — Давление Рощупкина 📲. А вот у Диасофта ''свой'' Клюкин еще даже близко не вышел из акционерного капитала - у Олега Рощупкина после очередной продажи через стакан осталось 0,5 млн акций (общее число акций 11 млн). Немногочисленным акционерам Диасофта пора готовится к трехзначным значением котировки... — МТС продает башни 📱. На конец 1 квартала 2026 года у компании МТС были активы, предназначенные для продажи, теперь стало понятно, что это за активы - продажа 49,9% в ООО «Башенная инфраструктурная компания». История с продажей этих активов уже успела стать бородатым мемом для фондового рынка. Вроде история позитивная для баланса МТС (деконсолидация долга на 80 млрд рублей + привлечение кэша на 21 млрд рублей), вот только полученные деньги сразу же уйдут на выплату дивидендов. C учетом FCF за 2025 года и продажи башен денег на выплату дивидендов все равно не хватает. Мама АФК подобно пьянице со стажем готова и дальше загонять в долги единственную работающую дочку в семье. — Покупка Ильинской больницы 🩺. На прошлой неделе Мать и Дитя купила амбулаторную сеть в Новосибирске, на этой неделе компания анонсировала новую покупку - многопрофильный госпиталь общей площадью 14 088 кв. м. за 8,5 млрд рублей. Крупная сделка по сравнению со Здравицей. У Мать и Дитя не хватает собственных средств для оплаты, поэтому для сделки будет также привлечено заемное финансирование. Рынок платных медицинских услуг будет и дальше консолидироваться, так как активов для покупки на рынке много, да и это намного быстрее и выгоднее купить готовый актив, чем строить клинику с нуля, нанимать персонал и создавать клиентскую базу.

Отмечу следующие события уходящей недели: — Заседание ЦБ 🗣. Впервые за 2 месяца прошло заседание ЦБ на котором ключевую ставку снизили на 0,25% до 14,25%. Рынок ждал 0,5%, поэтому меньший шаг снижения для кого-то стал прям невероятным разочарованием, хотя разница между 0,25 и 0,5% несущественна. Основные беды фондового рынка все меньше кроются в жесткой ДКП (при ставке 14,25% жить можно), а в других вещах: [1] Эхо движухи - дефицит бюджета, БПЛА, продолжающееся изъятие рабочей силы на непроизводственные цели. [2] Доходности по длинным ОФЗ - трудно конкурировать с фиксированной доходностью к погашению в 15%, при этом предложение по данному инструменту может расти до бесконечности... — Беды НПЗ 🛢. К сожалению, но проблема прилетов БПЛА коснулась уже практически всех НПЗ - досталось даже ранее нетронутым НПЗ ГПН и Татнефти. Печально, что аналитику по российскому фондовому рынку приходится заниматься в первую очередь таким анализом... — ЮГК ушло БТС ⛏. Цирк с продажей национализированного пакета в ЮГК НАКОНЕЦ-ТО ЗАКОНЧИЛСЯ, вот только 67% акций за 93 млрд рублей ушли пустышке БТС (ТАМ НЕТ ВООБЩЕ НИЧЕГО). Учитывая наплевательское отношение к институту репутации в РФ жду следующее развитие событий с ЮГК: [1] На балансе БТС возникает кредит от госбанка на 93 млрд рублей, не удивлюсь, если кредит будет от ГПБ. [2] Чтобы не обижать ГПБ и не оставлять его с акциями ЮГК (22%), БТС выкупает долю ГПБ в ЮГК за кредит, предоставленный самим же ГПБ. Cчастливый ГПБ получает проценты по предоставленным кредитам. [3] Чтобы закрыть на БТС кредитную дыру перед ГПБ из ЮГК начинают выкачивать капитал через беспроцентные займы или фиктивные услуги с непогашением возникающей дебиторской задолженности. В итоге выигрыше все (Росимущество, продавшее ЮГК; БТС, получившее хороший актив; ГПБ, с кредитами), кроме миноратирных акционеров ЮГК. Cудьба ОВК 2.0... — Пошлина Алросы 💎. Крепкий рубль, санкции, цены на алмазы из-за технологической революции - ну вроде хуже уже не будет для Алросы, но нет. РФ с 1 сентября 2026 года вводит экспортную пошлину на алмазы в размере 8% стоимости.... Давно скептически отношусь к перспективам компании. Боль, страдания и ненависть - единственные чувства, которые закономерно испытывают акционеры Алросы... — Покупка Здравицы 🩺. Несмотря на происходящий вокруг хаос отдельные компании продолжают строить бизнес - Мать и Дитя за 0,9 млрд рублей покупает амбулаторную сеть в Новосибирске, молодцы! Рынок платных медицинских услуг будет и дальше консолидироваться, так как активов для покупки на рынке много, да и это намного быстрее и выгоднее купить готовый актив, чем строить клинику с нуля, нанимать персонал и создавать клиентскую базу.

ЦИАН 📱. Отсутствие коррекции в акции! Вышел отчет за 3 месяца 2026 года у компании ЦИАН + в ближайшие дни будет дивидендная отсечка по акции. Отчет отличный, но акции торгуются аномально дорого относительно рынка из-за разовых дивидендов. Удивительная сила дивидендов, что общая рыночная коррекция не задела ЦИАН... 📌 Что в отчете — Выручка. Продолжает расти двузначными темпами (+18%) до 3,9 млрд рублей - немногие российские компании смогут показать такие результаты в 2026 году. Околомонопольное положение позволяет индексировать тарифы опережающими темпами. Менеджмент компании дает гайденс на 2026 год с ростом выручки от 17 до 22% - в исполнении по нижней границе верю. — Операционная прибыль. Операционная прибыль выросла в 2 раза до 1,2 млрд рублей, что стало возможно за счет двух положительных факторов в 1 квартале: [1] Рост выручки на 18% - тут уже обсудили хорошие темпы [2] Минимальные затраты на маркетинг за несколько лет - 0,7 млрд рублей. История выглядит разово со смещением части расходов вправо! — Прибыль и кубышка. Обманчивый рост по прибыли год к году в 5 раз был достигнут не только за счет роста операционной прибыли, но и из-за разовых курсовых убытков на 0,6 млрд рублей в 2025 году, что может сильно искажать восприятие результатов за 2026 год у отдельных инвесторов. После выплаты дивидендов и снижения ключевой ставки нетто проценты принесли минимальный результат за несколько кварталов в 0,2 млрд рублей - дальше будут ниже доходы по данной статье. — Дивиденды. Отдельных инвесторов будоражит разовый дивиденд в 53 рубля (8%), но на его выплату потребуется 4 млрд рублей (более 60% от кубышки на конец марта), что приведет к дальнейшему снижению процентных доходов => будущий рост операционной прибыли будет компенсирован будущим снижением процентных доходов. 📌 Мнение по компании 🧐 Хороший отчет за 1 квартал 2026 год, но есть ощущение, что отчет получился аномально хорошим по рентабельности из-за заниженных маркетинговых расходов и по прибыли из-за разовых курсовых историй. С выплатой дивидендов кубышка постепенно будет усыхать, а вместе с ней усохнут процентные доходы, которые во 2 квартале 2025 года были на уровне операционной прибыли. Качественная компания роста не должна стоить дешево, но P/E > 10 за 2026 год - это прям дорого для российского рынка при индексе ниже 2500! Вывод: отличный отчет, но весь позитив в котировках уже впитан, поэтому тут давно напрашивается коррекция. Субъективная позиция - продать Циан и купить другие акции в портфель!

Отмечу следующие события уходящей недели: — Золото уходило к 4К 📉. Цены на золото на этой неделе уходили близко к 4 тысячам, что должно расстраивать акционеров Полюса. Вроде акции Полюса откатились к 2к, но покупать пока желания нет: [1] Более высокая цен на золото год к году нивелируется крепким курсом рубля. [2] У стейкхолдеров есть огромное желание забрать сверхдоходы Полюса через НДПИ, благотворительность и очередной ''добровольный'' взнос. — Аукцион ЮГК ⛏. Очередной аукцион по ЮГК не состоялся, хотя покупатель мог купить актив у Росимущества с дисконтом. Тут возникают уже две субъективные догадки о причинах провала аукциона: [1] Есть какая-то скрытая проблема (на уровне вопросов Ростехнадзора к Уральскому хабу). [2] У покупателя есть огромное желание сбить среднюю цену за 6 месяцев для выкупа у остальных участников рынка. — Вуш вышел в Мексику 🛴. Компания ВУШ начала работу в столице Мексики - в Мехико уже доступно 1000 самокатов. Пока субъективная теория по будущему Вуша только усиливается - растущий иностранный бизнес достанется мажоритариям, а российский уйдет Юренту / Яндексу / Сберу. — Займер по пути Киви 💵. Займер купил 50% долю в компании «БЭСТ». Любопытно, что доля куплена у компании «КИВИ» - публичная история Киви может заставить погрустить. Сомнительные дорогие покупки банка, Таксиагрегатора, теперь платежной системы - это не самый лучший способ использования капитала (отток + падение ROE). Не удивлюсь, если в какой-то момент у властей возникнут вопросы к активам Займера = повторение пути Киви... — Справедливые - 23% в IVA 🧬. Как упасть без причины более чем на 20% за день - посмотрите на график IVA. Нюанс в том, что такое крутое дневное падение не должно удивлять: [1] Роста выручки нет + в сегменте повышенная конкуренция (МТС - линк, Телемост, Джаз). [2] Прибыли практически нет, а NIC отрицательный. Справедливая цена IVA кратно ниже текущих отметок!